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1.军工行业是国家安全的支柱，承担国防科研生产任务，为国家武装力量提供各种武器装备研制。目前中国军工行业的基本分类主要有六大类别，即：核工业、航空工业、航天工业、船舶工业、兵器工业、电子信息这六个大类别。
2.军工行业是强周期行业，但又与其他的强周期行业不同；军工行业同时是政策影响较大的行业。①军工行业有个比较著名的概念：军品交付5年周期的规律。军工企业的订单和业绩的一般都遵循这个原则，5年周期都是前紧后松，从第三年开始订单增加，营收放量。②军工行业不仅没有很明显的价格周期，其盈利受到政策的影响更大。
二、军工产业链之上中下游军工产业链主要包括上游原材料及零部件、中游分系统承包商、下游总装单位及终端需求四个部分。
机电系统、船体、动坦克装甲车镐、战钢板、合金材料、复产品合材料、电机、线缆力、雷达、电子系统、斗机、运输机、航陋装件、电容器等舰载武器、电力系统、母、驱逐舰、护卫机舱自动化等。由于军品装备一般在总装单位生产定型后，上游的非名单内配套厂家很难再进入供应商名单。
军工企业的行业地位使公司在产业链内具有定价权，并且渠道优势与技术优势是公司长期发展的基础。此外，行业地位一定程度上也决定了其行业定价权及对定价机制改革的受益程度。
1.军工装备行业各部分盈利能力及军工制品定价：军工产业链及各部分避利能力以及定价机制原材料供应拿部件供应分承包商主永包商(基础材科)(电池、轴承等)(或器分系统和部件)(炙器设计和总装)영业利尝业利润管业利润弯业利润约15%约20%的需求端市场空间广阔，行业景气度持续攀升。
2.军工行业需求侧变化：①练兵备战的紧迫性：实战化训练导致耗损增加，备战带来武器装备快速提质补量；②军改结束后增长的恢复性：改革接近尾声，需求不断增长；③信息化、现代化、智能化的必要性：军工行业借助“三化”，将迅速弥补代际差，在部分领域实现反超甚至领跑；④自主可控的必然性：军工行业具有天然的自主可控属性，当前局势倒逼自主可控提速。
3.军工行业发展特点：①军工行业具有极高的壁垒。每年总装等机构内部会有论证未来军队装备的发展方向，未来的军方采购。要进入政府的武器装备采购许可名单，需要四证，四证办下来时间长，费用不菲，对于企业也是比较大的负担。②行业进入的主要壁垒：(1)技术壁垒(2)资质壁垒(3)客户认可壁垒(4)资金壁垒。
4.军工行业发展有利及不利因素：①有利因素：(1)国家产业政策的支持(2)国防建设的需求拉动(3)“军民融合”上升为国家战略(4)行业竞争程度较低②不利因素：(1)国防高端装备的设计制造与发达国家仍有差距，技术水平有待提高(2)军事航空领域产能不足，民用航空发展较慢。
2023年：军工将迈向高质量发展阶段
2020年，是军工产业基本面拐点之年。迎来国防政策与武器装备两大拐点（国防政策由“强军目标稳步推进”转变为“全面备战”，大量武器装备由科研转入定型批产），军工板块也由主题投资进入基本面投资阶段。 2021~2022年，是军工高景气度获得验证的 2年。大量主战装备采用大单制采购，中航沈飞、航发动力等主机厂获得大额预收款，锁定未来 3~5年高景气度；产业链诸多环节的企业业绩持续高增长获得兑现。
2023年，我们认为军工产业将迈向高质量发展阶段。“高质量发展”的内涵具体体现为： 1、长期成长逻辑打开，注重长久期视角下的军工投资。1）政治周期拉长景气周期。世界百年未有之大变局加速演进，国防安全是一切之根基，美苏冷战已表明大国博弈是一场旷日持久的军备周期。2）军贸逻辑或将持续兑现。3）大飞机/商用航发、卫星互联网等大产业陆续打开成长空间。 2、新作战领域、模式等驱动新装备持续更迭。新装品由科研转批产是拉动企业收入增速再上台阶的重要路径，重点关注渗透率在快速提升的新装备、新技术、新材料等方向。
3、军工企业经营效率提升，高质量发展，驱动业绩加速。1）新一轮产能释放驱动军工业绩持续增长：当前装备订单规划总量大但产能投产不会一步到位，核心矛盾由需求转向产能，2023年是新一轮产能释放大年，是产业链收入提速的核心。2）经营效率提升： 2020~2022年 3年是军工产业扩产、培养并提高供应链效率的阶段，产业各环节通过高质量发展也将迎来效率提升阶段，具体手段包括：均衡生产、“小核心大协作”、“股权激励等治理改善”、“生产规模效应”等。总体上看，军工企业总体呈现阶梯式成长路径，新装备产品由科研转批产拉动收入上台阶，同时批产阶段通过提升经营效率再次驱动盈利提速。
1、武器装备从“研制定型”到“放量列装”阶段。
2020年之前，我国经济快速发展与美国差距快速缩小，但同时不具备武器装备列装的能力，军工产业只能处于研制定型阶段。
2020年之后，我国的军队建设目标不断提高，国防政策方针也从“强军目标稳步推进”转变为“全面练兵备战”。
但是，目前我国的武器装备实力与美国差距较大，发动机、材料、芯片等关键技术仍存在“卡脖子”问题。
2、军民融合深度推进，大飞机、航发等高端装备产业提供持续增长动力。
军民融合是军工企业长期成长的重要方式，在很多年前就被提升到了国家战略的高度。军民技术具有通用性，军工企业实现的技术突破，随之而来的是万亿级别的市场规模。
1）军品价格随着放量采购而降价是趋势，但未来发展的核心是扩产而非降价。
长期来看，随着装备建设的加快，军品降价或是趋势，受影响的企业多是没有核心竞争力的企业，所以要关注竞争格局好，有绝对核心竞争力的细分领域跟公司；
2）军工企业的规模效应随着装备批量加大后逐步显现。军品逐渐降价后，企业需要通过规模效应来维持毛利率的稳定。
——深度解读!2020年中国军工行业市场现状与发展前景分析信息化将成为重点投入方向
为维护国家主权、安全、发展利益，适应中国特色军事变革的需要，更好履行大国国际责任义务，中国政府在经济社会持续健康发展的同时，总体保持国防支出合理稳定增长，促进国防实力和经济实力同步提升。
国防费用合理稳定增长，促进国防实力和经济实力同步提升
2021年3月7日，十三届全国人大四次会议解放军和武警部队代表团新闻发言人吴谦接受媒体采访回应，2021年中国国防费适度稳定增长比上年增长6.8%，2021年全国财政安排国防支出预算13795.44亿元。
国防军费是军工产业发展的源头，根据国家统计局和中国国防部的数据显示，2007-2019年，我国军费支出持续较快增长，2019年中国军费预算支出为12122亿元，占财政支出的比重为5.08%，占GDP的比重为1.23%，表明中国军工蓬勃发展的前景。
据十三届全国人大三次会议的消息，2020年中国国防支出预算为12680亿元，较上年增长6.56%，增速较2019年有所下降;同时，军费支出占财政支出的比重较上年略下降，为5.08%。国防建设需要长期稳定的投入，军费预算与经济增速同步回落使其更具备持续性，有利于国防现代化建设的稳步发展。
从全球防务支出的历史数据来看，冷战和美国反恐战争期间全球的防务开支经历了两次快速增长阶段，自2011年美国从伊拉克撤军以来，全球防务开支进入短暂的稳定阶段。受经济状况改善以及热点地区局势动荡的影响，美国、中东及东欧等地区军费开支快速增长，带动全球防务开支进入新一轮的增长周期。2019年美国的国防支出最多，为7163亿美元，占当年美国GDP的3.1%。
2020年主要国家国防支出预算中，美国依然高居首位，为7380亿美元，比排名第2位至第10位的各国国防预算总和还多;其次依次是中国、沙特、印度以及美国。2020年世界五强国家军费总和为11082亿美元。
基于我国发展国防力量的性质是重在战略防御，中国国防宗旨秉承永不称霸、永不扩张、永不谋求势力范围，因此我国的国防支出与美国相比差距较大。
军工行业的发展受益于我国国防装备的升级
增加的国防费用主要用于保障军队建设“十四五”规划布局的重大工程和重点项目启动实施;加速武器装备升级换代，推进武器装备现代化建设;加快推进军事训练转型，构建新型军事人才培养体系，改进和完善训练保障条件;与国家经济社会发展水平相适应，改善官兵生活福利待遇，服务军队基层建设四个方面。
国防装备的升级将促进我国飞机、航空发动机、航空材料、卫星等行业的技术和装备的更新。
——军用飞机市场规模在800亿元左右
现阶段，我国军用飞机每年市场规模在800亿元左右，民用航空工业市场仅200亿左右，总计仅1000亿元左右。随着我国对军工产业发展的日益重视、国防科技建设步伐加快、中俄两国加强军事合作等新催化剂影响下，我国军工行业大受重视，军用飞机将随之受益。预计到2025年，我国航空制造业市场有望达到5300亿元，其中军用飞机3000亿元，未来军用飞机市场前景大。
根据Flight Global出具的《World Air
Force2021》报告，我国2020年军用飞机数量达3260架;战斗机方面，我国战斗机保有量为1571架，主要仍为二代和代战斗机，二代战机基本淘汰;军用直升机方面，我国保有量为902架。
从2020年我国军用飞机的市场结构来看，战斗机占比将近一半，占比48.23%，其次是武装直升机占比27.69%，特殊作战机占比最少，占比3.53%。
——未来十年将是航空发动机发展新时期
目前，中国航空发动机集团已于2016年8月在北京正式成立，中国航空发动机集团把中航工业集团下属的航空发动机企业相关企(事)业单位从原有的飞机制造体系中分离出来，打破了一厂一所一型号的旧模式，有助于整合我国航空工业体系的优势资源。
新成立的中国航空发动机集团作为未来我国航空发动机研制生产的主体，将集中致力于发动机设计、制造、试验、相关材料研制等方面，建立中国航空动力研制和生产的完整产业链，以提升我国航空发动机整体水平。
航空发动机专项方面，将重点聚焦涡扇、涡喷发动机领域，同时兼顾有一定市场需求的涡轴、涡桨和活塞发动机领域，主要研发大涵道比大型涡扇发动机、中小型涡扇/涡喷射发动机、中大功率涡轴发动机等重点产品;燃气轮机专项的主要目标为，2020年实现F级300MW燃机自主研制，2030年实现H级400MW燃机自主研制。
我国军民用航空发动机仍然高度依赖进口，国产发动机的技术差距较大。从产品生产来看，我国航空发动机生产商主要包括中航工业旗下的中航动力、中航动控、成发科技、西航、中航黎明等。
航空复合材料中的碳纤维复合材料以其独特、卓越的理化性能，广泛应用在火箭、导弹和高速飞行器等航空航天领域。例如采用碳纤维与塑料制成的复合材料制造的飞机、卫星、火箭等宇宙飞行器，不但推力大、噪音小，而且由于其质量较轻，所以动力消耗少，可节约大量燃料。
国际碳纤维材料在航空航天领域主要应用于五大板块：商用飞机、军用飞机、直升飞机、通用航空、其他宇航。从占比情况来看，航空航天领域一半以上的碳纤维需求都应用于商用飞机，占比达到69%，公务飞机占比达到10.5%，军用飞机占比达到15%，直升机占比12%。
——我国北斗卫星导航产业已经取得一定进展
根据中国航天科技集团2020年1月17日发布的《中国航天科技活动蓝皮书(2019)》数据显示，中国全年共完成34次航天发射任务，发射了81个航天器，发射次数连续两年位居世界第一，但在发射的载荷数量和质量上与美国仍有较大差距。
截至2019年年底，由航天科技集团研制的长征系列运载火箭累计开展323次发射任务，成功将超过500个航天器送入预定轨道，发射航天器数量占中国发射总数量的93.1%，发射航天器质量占中国发射总质量的98.7%，是中国航天运载火箭的绝对主力。
根据《中国航天科技活动蓝皮书(2018)》规划，2019-2024年，我国将发射约120颗卫星，其中包括通信卫星20颗左右、遥感卫星70颗左右、导航卫星30颗左右。
经过多年的启蒙和培育阶段，我国北斗卫星导航产业已经取得一定进展，目前已初具规模。根据中国卫星导航定位协会在2019年5月发布的《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书(2020)》显示，2019年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达3450亿元，较2018年增长14.4%。其中与卫星导航技术研发和应用直接相关的产业核心产值为1166亿元，在总产值中占比为33.8%。
虽然受到多重客观因素影响，核心产值增速明显放缓，但随着“北斗+”和“+北斗”应用的深入推进，由卫星导航衍生带动形成的关联产值继续保持较高速度增长，达到2284亿元，有力支撑了行业总体经济效益的进一步提升。
信息化是未来军工行业重点投入方向
从计算机行业的角度看，军民深度融合将开启军工信息化建设新时代。预计未来军费结构中武器装备的占比，特别是信息化武器装备的占比，将会持续提升，军工信息化未来相当长时间内都将是我国国防军工投入的重点。其中，网络与信息安全、卫星导航系统、电磁仿真与信号处理、海洋信息化等细分领域将是投入重点。
随着北斗导航装备持续加速推进，我们预测未来3-5年，军用北斗应用市场增长提速，未来市场规模或超百亿元。民用领域，预计下游的运营服务产值贡献将达到总产值的50%，位置服务市场空间约1300亿元，道路应用市场空间约2300亿元，行业应用市场空间约200亿元。
更多数据可参考前瞻产业研究院《中国军工产业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。
